Fitch повысило рейтинги Республики Татарстан до уровня "BBВ", прогноз "Стабильный"

Fitch Ratings повысило долгосрочные рейтинги Республики Татарстан Российской Федерации в иностранной и национальной валюте с уровня «BBB-» до «BBB» и подтвердило краткосрочный рейтинг в иностранной валюте на уровне «F3». Национальный долгосрочный рейтинг региона повышен с «AA+(rus)» до «AAA(rus)». Прогноз по долгосрочным рейтингам – «Стабильный».

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ

Повышение рейтингов отражает следующие основные факторы и их относительный вес:

Высокий вес

Не ожидавшееся агентством Fitch ослабление долговой нагрузки у Татарстана после удлинения сроков погашения и уменьшения процентных ставок по кредитам из федерального бюджета на 65,5 млрд. руб., связанным с инвестиционной программой по подготовке к Универсиаде, спортивным соревнованиям среди студентов, прошедшим в июле 2013 г. в столице Татарстана, городе Казани. Сроки погашения по этим кредитам, которые составляли 37% от всех доходов в 2012 г., недавно были пролонгированы с 2016 г. на 2032 г., годовые выплаты предусмотрены равными долями на период с 2023 по 2032 гг, а процентная ставка установлена на уровне 0,5% годовых, что обеспечило заметное уменьшение процентных расходов. Ранее погашение основной суммы долга и выплата процентов общим объемом 70,4 млрд. руб., или 40% бюджета, приходились на период с декабря 2012 г. по июль 2016 г.

Снижение капитальных расходов обеспечило уменьшение дефицита до движения долга до 2,6% всех доходов в 2012 г. относительно 10,9% годом ранее. Fitch ожидает, что бюджет Татарстана будет сбалансированным в 2013-2014 гг., и это приведет к стабилизации прямого риска в абсолютном выражении и его снижению до уровня менее 50% текущих доходов к 2014 г. (в 2011 г.: 56%), что соответствует хорошему уровню в 1,5х текущего баланса.

По прогнозам агентства, Татарстан продолжит демонстрировать сильные операционные показатели в 2013-2014 г., и операционный баланс составит около 30% операционных доходов. Власти региона проводили консервативную бюджетную политику и сдерживали операционные расходы ниже уровня роста операционных доходов в 2012 г. Это привело к улучшению операционного баланса до 35% операционных доходов с 27,6% в 2011 г. Fitch ожидает некоторого снижения этого показателя в 2013 г. в результате изменений в налоговом регулировании.

Средний вес

Экономика республики имеет сильный промышленный сектор, который обеспечивает диверсифицированную налоговую базу, ввиду чего бюджет полагается в первую очередь на собственные ресурсы. В структуре операционных доходов доминируют налоговые поступления, которые зависят от экономических показателей, таким образом, бюджет республики испытал позитивное воздействие в результате стабильного роста экономики в последние годы. Власти Татарстана прогнозируют стабильный экономический рост темпами 5,6%-6,7% в 2013-2015 гг.

Рейтинги республики также отражают следующие ключевые факторы:

Татарстан имеет большой расширенный госсектор, в который входят государственные унитарные предприятия и коммерческие компании, мажоритарная доля в которых принадлежит республике. Компании госсектора демонстрируют стабильные финансовые показатели, однако создают некоторое давление на бюджет, включая валютные риски. Косвенный риск республики включает гарантию по облигациям компании ОАО Связьинвестнефтехим, представляющим собой участие в кредите, на 250 млн. долл. (Связьинвестнефтехим – холдинговая компания в собственности Правительства Республики Татарстан). Данный риск сглаживается с учетом сильных денежных потоков у этой компании и ожиданий Fitch, что она сможет погасить кредит за счет своих собственных ресурсов.

Татарстан проводит значительные инвестиционные расходы в сравнении с другими российскими регионами. Пик инвестиций был зафиксирован в 2011-2012 гг., когда капрасходы превысили 50% всех расходов. Основная часть таких расходов была предназначена на подготовку к Универсиаде 2013 г. Fitch ожидает, что капитальные расходы будут снижаться, но останутся на по-прежнему высоком уровне 40% в 2013-2015 гг., указывая на гибкость бюджета республики. Сильный операционный баланс Татарстана покрывает основную часть капрасходов. Однако капитальные трансферты из федерального бюджета покрывали существенную долю в 37% капитальных расходов в 2012 г.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ

Fitch отмечает, что сохранение сильных бюджетных показателей и хороших показателей долга согласно прогнозам агентства было бы позитивным фактором для рейтингов Татарстана, если при этом будет проведено позитивное рейтинговое действие по суверенному эмитенту. И, наоборот, в случае неожиданного существенного увеличения рыночной долговой нагрузки в сочетании с ослаблением операционных показателей и ухудшением коэффициента «общий риск/операционный баланс» до уровня около 5 лет, возможно негативное рейтинговое действие.